随着（zhe）新能源汽车对续（xù）航里程的（de）标准提高，传统磷酸铁锂（lǐ）动力电（diàn）池（chí）逐渐让位给三元正极（jí）材料电池。三（sān）元正极材（cái）料质量直接影响动（dòng）力电池（chí）性能，高镍（niè）材（cái）料将成为未来的发展趋势（shì）。相对于传统正极材料，高镍三元正极（jí）材料技（jì）术壁垒（lěi）高，毛利率可达到25%以上（传统正极的不到（dào）10%）。但（dàn）目前高技（jì）术产品基本国外巨头垄断，国内（nèi）厂商虽已开始高端生产线布（bù）局，未来 2-3年将实现量（liàng）产。

新（xīn）能（néng）源持（chí）续高景（jǐng）气（qì），三元（yuán）材（cái）料需求放（fàng）量。预计下游采（cǎi）用三元正极材料的（de）乘用车动力电池（chí）需求（qiú）量将（jiāng）以40%增长率递增，未来（lái）市（shì）场空间广（guǎng）阔。到2020年，全球动力电池需求量将达到120GWh，折算三元正极材料需求（qiú）量达到30万吨规模，行业保持稳定增长（zhǎng）态势。国内方面（miàn），2020年三元正极材料出货量预计为21.8万吨，CAGR超（chāo）过40%。

高镍材料供应严重不足，低端产能释放竞争加剧。高端材料供（gòng）给严重短缺，去年国内（nèi）高（gāo）端三元正（zhèng）极材料NCA、811/622产（chǎn）量占比（bǐ）仅为（wéi）三元正（zhèng）极材料总量（liàng）的1%，目前仅（jǐn）宁波金和一家拥（yōng）有（yǒu）811量产能力。国内主（zhǔ）要正极材料厂商都有产能（néng）扩（kuò）张（zhāng）计划以应（yīng）对下游动力电池高速增长对三（sān）元（yuán）正极材料的需求，目前在建产能已达到13.5万吨，产能迅速扩张（zhāng）产品稳定（dìng）优（yōu）质成为关键（jiàn）。

技术优势创造盈利的时间先机。三（sān）元正极材料未来发（fā）展趋势是高镍三元正极（jí）材（cái）料，工（gōng）艺复杂且生产技（jì）术门槛高，企业对产品质量的把控尤为重要，率先（xiān）取得技（jì）术突（tū）破意味着抢占盈利先（xiān）机。当前国（guó）内（nèi）主要正极材（cái）料厂商均有扩产计划，项目及时（shí）投产叠加行业景气周期可以使（shǐ）公司营（yíng）收迅速提升，业绩大幅增长。

产业链（liàn）完整的公（gōng）司将依托渠道壁垒获得更多市场份额。1）资源（yuán）稀缺造成上游原材料价格上涨（zhǎng），拥有上游（yóu）钴镍矿产、具（jù）有废旧电池（chí）回收能力的完整闭环产业链，以及成本优势突出的企业将获得更（gèng）大（dà）的（de）市场份额。2）稳定的下游客户渠道（dào）是公司产能顺利扩（kuò）张的（de）基础，渠（qú）道壁垒（lěi）保证公（gōng）司盈利的持续增长，全（quán）球新能源产业链上下游正在（zài）加速融合形成（chéng）产业联盟，少数拥有技术优（yōu）势和优质下游客户的企（qǐ）业将涌现出来，未来行业将出（chū）现（xiàn）两极分化。

来源：废电池回收利用专（zhuān）业委员会